文章来源：IQVIA艾昆纬
近期，IQVIA Institute发布报告《2022年全球医药市场交易回顾》，从收并购交易、许可权交易、合作研发交易、领域交易等方面，详细分析了2022年生命科学领域内的各项交易情况。
1 收并购交易为5年来的低点
由于市场和经济动荡，2022年生命科学领域的融资交易活动较前一年大幅缩减，许多公司选择采取观望态度，而另一些公司则不愿接受折价估值。根据IQVIA Pharma Deals数据库公开披露的交易活动，2021年到2022年，生命科学领域签署的协议数量（不包括独立的研究拨款）下降了25%，这表明了市场的调整（图1）。
图1：2018-2022的交易数量（不包括资金资助）
在2022年签署的交易中，由于COVID-19相关的交易活动与去年相比减少了一半以上，导致只有不到10%的交易涉及COVID-19。按照惯例，2022年第一季度的交易量最高，随着当年的进展稳步放缓（图2）。收并购活动变得更为稳定：交易量在1月份达到峰值，在年中进入平稳期，然后在12月降至最低。
图2：2022年签署的交易（按月显示）
2022年发生的生命科学领域收并购交易量（此处定义为已签署但不一定完成的合并、商业收购和撤资）较2021的狂热程度下降了30%，超过了整体交易活动的放缓速度，达到5年来的最低点（图3）。
图3：2018-2022年收并购交易的数量和总价值
收并购支出的情况与此类似。2022年签署的所有收并购总交易价值（包括或有对价）为1431亿美元，比2021年44%，比2020年疫情肆虐时用于收并购的1.771亿美元低19%（表1）。
表1：2021年 vs. 2022年的收并购总交易价值、平均值和中位数
根据IQVIA Pharma Deals 数据库中记录的潜在交易总额排名，2022年的最大收并购总交易价值为849 亿美元，相当于当年所有收并购总交易价值的59%（表2）。
表2：按交易总额排名的2022年最大收购
2022年最大的收并购交易是安进以278亿美元现金收购Horizon Therapeutics，该交易将加强安进的产品组合，补强了其罕见病特许经营权。
强生以166亿美元加上或有价值权（CVR）收购了快速增长的心脏康复专业公司Abiomed是2022年生命科学领域的第二大收并购交易。此次收购是强生自2017年支付302亿美元收购罕见病药物开发公司Actelion以来最大的一笔交易，并将补充强生的Biosense Webster电生理学业务。
位列第三的是辉瑞以116 亿美元收购偏头痛药品公司Biohaven Pharmaceutical，辉瑞有信心将Biohaven 的口服降钙素基因相关肽（CGRP）偏头痛产品系列的年最高销售额扩大至60亿美元，从而通过收购和其他业务的发展为实现其2030年营收预期至少增加250亿美元。
2 交易预付款面临下降，交易额保持上升
在2021年达到5年来的高点后，生命科学领域的授权许可活动在2022年有所减少，主要由于精简后的公司将其合作兴趣集中在高增长机会上，而与COVID-19有关的许可活动也有所减少。从2021年到2022年，生命科学领域的许可交易量下降了25%，这反映了整体交易活动的趋势，交易方变得更加谨慎，对虚高估值的接受度降低（图4）。尽管许可授权仍然是许多知名公司用来获得外部创新的首选风险缓解机制，但数据表明，被许可方在他们希望获得许可的资产类型上变得更有选择性，并在付款条件方面也具有更大话语权。
图4：2018‒2022年的许可交易数量
尽管许可交易量大幅下滑，但2022年的许可支出仍与2021年持平，所有已披露财务状况的许可交易的潜在价值总额为1598亿美元，仅次于2020年的1610亿美元。2020年生命科学领域的许可交易承诺数量创下了新高。由于披露交易价值的交易减少了30％，而且研发和临床前期阶段的交易在数据中所占比例更大，2022年平均许可交易价值增长了42%，达到6.12亿美元，而交易价值中位数增长了20%，达到2.145亿美元（图5）。虽然2021年最大的许可交易价值高达36.5亿美元，但其中有9项许可交易的潜在交易价值甚至超过这一数字，最大一笔超过了90亿美元。
在2022年按总预付价（包括现金和股权）排名的前10大合作交易中，也许是担心在生物技术熊市中支付过高的费用，大型药企通常不愿意预先投入大笔资金来获得有前景资产的许可。事实上，2022年的预付款项未能超过5亿美元大关，这是被许可方加强财政控制的一个标志。相比之下，2021年的四笔许可交易和2020年的八笔许可交易均涉及超过5亿美元的预付现金。有些不同寻常的是，2022年就预付现金而言，最大的许可交易并未涉及大型药企被许可方（表3）。
表3：2022年按预付金额排列的十大合作交易(不包括结算和产品收购)
位列榜首的合作交易中，Summit Therapeutics 同意向康方生物支付5 亿美元的预付款，以获得其III 期抗PD-1/VEGF（抗程序性细胞死亡蛋白1/ 血管内皮生长因子）双特异性抗体ivonescimab 在美国、加拿大、欧洲和日本的独家经营权，这笔金额超过了宣布交易之前该公司市值的三倍，并可能达到50亿美元。
位列第二位的合作交易，来自吉利德旗下的Kite Pharma向Arcellx支付了3.25亿美元的预付款（包括2.25亿美元的现金支付和1亿美元的股权投资），以获得CART-ddBCMA的共同研发及商业化权利。
位列第三位的合作交易是为了克服现有基因编辑方法的局限性，辉瑞于2022年1月份预付了3亿美元，与Beam Therapeutics建立了为期4年的基于期权的合作，以推进针对肝脏、肌肉和CNS罕见遗传病三个靶点的体内碱基编辑计划。
3 肿瘤领域仍是合作重点
图6按适应症领域对产品交易（包括产品收购、许可、许可选择权、共同研发和合作研发交易）进行了分析。肿瘤再次成为2022年生命科学领域交易最受欢迎的治疗领域，尽管年化交易量有所减少，这与整体交易活动大致一致。在2022年签署的按适应症分类的交易中，约有40%涉及癌症的治疗、诊断或医疗设备，与2021年的比例相同。由于COVID-19的爆发，以产品为重点的传染病交易在2020年飙升至前所未有的水平，但从2021年到2022年，交易数量下降了30%，超过了整体交易活动的下降幅度。在2022年签署的传染病产品交易中，约60% 在某种程度上与COVID-19有关，这意味着专注于其他传染病适应症的交易活动现在已大大低于疫情前的水平。
图6：按治疗领域划分的产品交易数量，2018-2022
中枢神经系统（CNS）、内分泌/ 代谢疾病和血液疾病分别是2022年签署的交易中第三、第四和第五大最受欢迎的治疗领域。无一例外，从2021年到2022年，分析中包括的所有治疗领域的交易活动都出现了下降，其中呼吸系统疾病和皮肤病的下降比例最大（33%）。近年来，与循环系统疾病相关的产品交易量明显低于疫情之前的水平，这反映了生命科学领域合作兴趣的变化。
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作者：IQVIA艾昆纬
